投資要點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)開(kāi)采總量指標(biāo)與去年持平:根據(jù)歷年規(guī)律,國(guó)土資源部下達(dá)的兩批開(kāi)采總量控制指標(biāo)一般相同,而本次下達(dá)的指標(biāo)以2012年下達(dá)指標(biāo)的50%確定,因此預(yù)計(jì)2013年將與2012年總量持平。

　　開(kāi)采總量控制指標(biāo)增長(zhǎng)停滯。1991年國(guó)務(wù)院就將鎢、錫、銻、離子型稀土列為國(guó)家保護(hù)性開(kāi)采的特定礦種,2006年開(kāi)始公示下鎢礦、稀土礦開(kāi)采總量控制指標(biāo),2009年開(kāi)始下達(dá)銻礦的開(kāi)采總量控制指標(biāo),從歷年下達(dá)的指標(biāo)情況來(lái)看,鎢礦2006-2012年下達(dá)指標(biāo)數(shù)不斷增加,復(fù)合增速4%,若2013年第二批指標(biāo)與第一批相同,則鎢礦的指標(biāo)增長(zhǎng)在2013年首現(xiàn)停滯;銻礦2009-2012年開(kāi)采總量指標(biāo)復(fù)合增速5%,與鎢礦相同,銻礦也可能在2013年出現(xiàn)總量控制指標(biāo)增長(zhǎng)停滯;稀土礦與鎢礦銻礦存在差別,2009年曾出現(xiàn)開(kāi)采總量控制指標(biāo)降低的情況,且2012年與2011年的指標(biāo)量也相當(dāng),表明國(guó)家對(duì)稀土礦產(chǎn)出的控制更加嚴(yán)格。

　　收緊指標(biāo)為出口受阻下穩(wěn)定價(jià)格的戰(zhàn)略選擇。 鎢、銻、稀土是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)資源品種,產(chǎn)量在全球占比非常高,出口占比也相對(duì)較高,但2012年前三季度,三個(gè)品種的出口情況均不樂(lè)觀,鎢品出口數(shù)量和出口金額分別下滑23.6%、18.4%,銻的分別下滑18.84%、8.71%,稀土及其制品分別下滑27.7%、27.3%,由于出口受阻,內(nèi)需有限,鎢、銻、在2012年均出現(xiàn)了較大幅度下滑,為了近一步穩(wěn)定價(jià)格,保護(hù)優(yōu)勢(shì)資源,2013年收緊指標(biāo)也是中國(guó)優(yōu)勢(shì)資源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性選擇。

　　投資策略與建議:

　　從鎢、銻、稀土開(kāi)采總量指標(biāo)下達(dá)情況來(lái)看,2012年的市場(chǎng)情況及對(duì)2013年的展望對(duì)政策制定產(chǎn)生了影響,此次下達(dá)指標(biāo)不設(shè)增量主要由于需求不振,價(jià)格下滑所致,政策壓縮供給量成為順理成章的選擇,符合市場(chǎng)預(yù)期。基于2013年供給控制、需求弱復(fù)蘇的判斷,我們預(yù)計(jì)鎢、銻、稀土價(jià)格中樞抬升具備較好基礎(chǔ),中長(zhǎng)期建議繼續(xù)關(guān)注稀土(600111,未評(píng)級(jí))、廈門鎢業(yè)(600549,未評(píng)級(jí))、辰州礦業(yè)(002155,增持),但短期由于漲幅較大,且主要產(chǎn)品價(jià)格走低,需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。